（原标题：天有为冲刺主板 前职工曾诉讼索赔超4000万）云开体育

《投资者网》张静懿

近期，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称：天有为/公司）在上交所更新了招股诠释书等线路文献，拟在主板上市，中信建投证券股份有限公司担任其保荐机构。

但是，天有为濒临一些挑战，包括对大客户的高依赖性、低于行业平均水平的研发用度率以及股权高度集合等，这些身分激勉了商场对其上市后能否保护投资者权利的疑问。

功绩依赖当代汽车集团

自天有为建立以来，公司一直专注于汽车状貌的研发盘算、坐褥、销售和做事，并渐渐拓展至智能座舱规模，主要做事于国表里著名整车厂商和一级汽车零部件供应商。

连年来，天有为收拢了汽车智能座舱商场增长的机遇，全液晶组合状貌和双联屏状貌等居品销量的进步，推动了公司功绩的快速增长。2021年至2024年上半年，天有为的商业收入分裂为11.68亿元、19.72亿元、34.37亿元和20.39亿元；净利润分裂为1.16亿元、3.97亿元、8.43亿元和5.5亿元。

但是，值得赋闲的是，天有为对大客户的依赖性逐步增多。2021年至2024年上半年，天有为上前五大客户销售金额占商业收入的比例分裂为 72.87%、84.42%、82.81%和 85.29%，其中向当代汽车集团的销售金额占商业收入的比例分裂为 23.21%、53.03%、52.79%和 59.93%。

这种高客户集合度，尤其是对当代汽车集团的高依赖，意味着汽车行业的周期性波动将顺利影响天有为的计较功绩。

同期，令商场关切的是，功绩高度依赖大客户的情况下，天有为在热烈的行业竞争中是否领有填塞的期间实力来构建竞争上风呢？与同业可比公司比较，天有为在研发上的参加似乎不够。

2021年至2024年上半年，天有为的研发用度率执续低于同业业可比公司的平均水平，分裂为6.37%、4.29%、3.24%和3.56%，而同业可比公司的研发用度率分裂为6.98%、7.15%、6.91%和6.38%。

从专利数目来看，适度2023年年末，可比公司华阳集团领有976项专利，均胜电子在群众领有卓绝4000项中枢专利，而天有为适度2024年6月30日仅领有境表里专利135项。

尽管科研参加强度相对较低，天有为却展现出异常的高毛利率。2021年至2024年上半年，公司主商业务毛利率分裂为22.23%、31.07%、36.15%和37.11%，呈高涨趋势，而同期可比公司毛利率平均值分裂为20.36%、19.38%、19.69%和18.78%。

把柄招股书，天有为觉得其本钱和期间上风以及居品结构优化和外售收入占比的快速增长是高毛利率的主要原因。

在IPO前措置前职工诉讼

在提交IPO肯求前，天有为奏效措置了与前职工彭超云的诉讼纠纷，确保了IPO程度的获胜进行。这场纠纷始于2022年9月，彭超云行为柳州分公司原追究东说念主，因与天有为的调解计较左券远隔而拿告状讼，条目公司支付2018年至2021年的分成款及用度，总和约为4496.8万元。这场诉讼导致天有为部分资金被冻结，直至2023年5月诉讼根除后才消灭。

彭超云曾是天有为的要紧客户上汽通用五菱的关系东说念主，两边的调解可追溯至2010年。2018年，两边订立了调解远隔左券，天有为得意授予彭超云3%的股权，但因柳州分公司刊出和股权转让事宜延伸，两边对入股价钱产生不合，彭超云遂拿告状讼。

为措置这一纠纷，天有为骨子抑制东说念主王文博和吕冬芳在IPO肯求前一个月，无偿转让了方缘合股约49.5万元的份额给彭超云，彭超云随后撤诉。这一行让使得彭超云在天有为上市后执股价值可能高达2.57亿元，远超其诉讼请求的分成款。监管层对此高度关切，条目天有为诠释无偿转让的原因和合感性。

此外，天有为还曾与王成军和李大彬存在销售提成纠纷，但均已措置，不影响IPO程度。通过在IPO前措置这些紧要诉讼，天有为幸免了可能的上市风险，确保了IPO的获胜进行。

股权高度集合

适度招股诠释书签署日，王文博顺利执有天有为53.60%的股份，为公司的控股鼓动。此外，王文博过甚妃耦吕冬芳配偶共同抑制了公司91.49%的股份表决权。天有为九成以上的股份集合在骨子抑制东说念主手中，变成了较着的“一股独大”场面。

进一步来看，天有为的鼓动名单中还包括了实控东说念主家眷的多名成员。王文博的五位姐姐（王佩华、王佩梅、王佩艳、王佩娟、王佩颖）以及吕冬芳的哥哥吕新原，皆通过天有为计划执有公司股份，执股比例从0.0723%到0.1085%不等。此外，吕冬芳的母亲王晓光通过喜瑞合股执有公司0.0091%的股份。这种家眷式的企业结构不仅令商场对天有为治理结构的孤苦性产生疑问，也可能为公司上市后的管束和运营带来潜在风险。

预测刊行后，公司骨子抑制东说念主顺利执有公司 64.61%的股份，通过方缘合股、 

天有为计划和喜瑞合股盘曲抑制公司 4.01%股份的表决权，骨子抑制东说念主悉数抑制 

公司 68.62%股份的表决权，仍处于全皆控股地位。

商场分析东说念主士指出，股权如斯高度集合在单一鼓出手中，可能会导致公司治理结构中的“一言堂”好意思瞻念，这不仅关系到公司治理结构的完善性和内控轨制的灵验性，还触及到若何保护中小投资者权利的问题，这些皆是需要关切的要紧隐患。

把柄最新的招股诠释书，天有为拟通过刊行不卓绝 4,000 万股新股云开体育，召募资金30.04亿元投向"汽车电子智能工场修复名目"、"智能座舱坐褥基地修复名目"、“汽车电子研发中心修复名目”、“信息化系统修复名目”等五大名目，其中9亿元用于补充流动资金。（想维财经出品）■

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