自2021年下半年以来，伴跟着阛阓下行且持续底部启动，行业流动性持续下滑，钞票欠债率持续高潮Kaiyun官方网站登录入口，房企密集脱险。脱险房企插足了漫长而忙绿的债务重组进程，抑止现在，少数房企照旧完成主要公开债务的重组，但仍面对反复缓期、二次重组等问题，并未真确走出债务危急，行业风险出清尚需时日。

01 偿债才略

短期偿债才略持续下降，多半企业钞票欠债率彰着持续高潮

短期偿债才略持续下降。2024年中，上市房企中现款短债比踩线企业数目较2021年中翻了近一倍。跟着阛阓持续下行，再融资勤苦加重，叠加前期债务持续到期，行业流动性持续下滑。2025年，房企到期债券余额约七千多亿元，但总体债务压力较之岑岭期已有所缓解。商量到仍有失约债券有待缓期或重组，销售端仍在筑底中，总体偿债压力仍在。

净欠债率踩线企业数目较2021年中翻了一倍，自有成本对债务保险进程削弱。行业现款流下滑不仅导致其短期偿债才略趋弱，遥远偿债才略也受到不利影响，另外，净钞票畛域下滑也削弱了房企的遥远偿债才略。

图：2021年中-2024年中上市房企净欠债率、现款短债比踩线企业数目

数据起首： 中指参议院整理

多半房企钞票欠债率彰着持续高潮。 剔除25家头部优质企业后，其他房企钞票欠债率持续高潮至83.0%，较2021年中加多5.8个百分点。2021年下半年以来，阛阓仍在反复探底中，新址价钱持续承压，十分是部分房企领有部分位于三四线城市、非中枢性段、非住宅项目，部分房企在地皮阛阓蓬勃时刻购买的地皮成本偏高，存在权贵的钞票贬值压力，企业不得不计提相应减值准备，部分房企则由于债务失约问题钞票处置和项目去化勤苦。

这些成分皆对钞票端酿成下行压力，欠债畛域削延缓度存在一定勤苦的情况下，净钞票畛域持续下滑，钞票欠债率持续高潮，到2021年末，恒大、奥园等房企净钞票为负，到2024年中，资不抵债的企业数目权贵加多。

图：2021年中-2024年中上市房企钞票欠债率

数据起首： 中指参议院整理

02 失约及债务重组

76家房企发生债务失约，债务重组责任持续博弈

76家房企失约。行业流动性持续下滑，房企销售端、融资端资金流入均减少，受往常“高杠杆、高欠债、高盘活”形状影响，房企亦荟萃了较高的杠杆率和偏紧的流动性，在阛阓退换下财务基本面清晰恶化苗头，房企债务失约密集爆发。说明统计，2020岁首以来76家房企发生债务失约，其中2022年是聚拢爆发的时段，到2024年，仍偶有房企爆发债务危急，但总体势头照旧放缓。

图：2020-2024年新增债务失约房企数目

数据起首： 中指参议院整理

受限于阛阓持续下探，脱险企业数目广阔，房企融资环境较为严峻，脱险房企债务重组责任仍较为逐渐、且存在反复，房企风险出清尚待时日。

2024年三季度，多家房企均败露境外债重组有想象初步框架或取得部分债权东说念主支柱。抑止现在，据不完全统计，富力、融创、奥园、禹洲等少数房企基本完成境表里债券重组或缓期。

另外，龙光、项目年、期间、碧桂园等房企基本完成境内债券缓期，中原幸福、现代、绿地、中梁等房企基本完成境外债券缓期或重组。项目年、旭辉、吉兆业等房企境外债重组有想象取得所需法定债权东说念主支柱，债务重组取得短处进展。部分房企重组或缓期后债券仍面对过期或屡次缓期问题。

表：部分房企境表里债券重组进展情况

数据起首： 中指参议院整理

从照旧败露的债务重组有想象来看，房企对境内债多半遴荐缓期样式，通过对还款期限、利率、付息频率、增信方法等条件进行退换，延伸偿还时辰。房企对境外债则多遴荐复合有想象，即同期提供刊行新单子、债转股、刊行可转债、削减本金等多种有想象，并可提供加多增信方法、支付应许费等配套有想象以加多对债权东说念主的诱导力。

2024年11月，融创想象对境内债进行二次重组，全体债务重组有想象包括现款要约收购、股票及/或股票经济收益权兑付、以资抵债和全额长缓期共四个选项。要是该有想象被债权东说念主禁受，将酿成一定示范效应，促进其他脱险房企境内债重组。

表：部分房企债务重组有想象

数据起首： 中指参议院整理

债转股和削减本金样式大要扫尾公司债务畛域镌汰，全体偿债压力得以延后，债转股还同步加多净钞票，有益于竖立公司钞票欠债表，为公司筹谋基本面好转创造条件。

商量到长周期内新址阛阓竣工畛域下行，短期内阛阓仍在筑底中，钞票贬值压力犹在，仅延伸还款期限，可能面对再次过期和二次缓期的问题，并不大要澈底贬责债务危急。因此，削减债务畛域可能使得房企改善钞票欠债表、改善信用弘扬、提振投资者信心，应酬沉静，增强可持续发展后劲，在发展中寻找贬责债务危急的办法，从而促进债权回收，保护债权东说念主、投资东说念主利益。

脱险房企债务重组顺利将有助于缓释行业风险，但企业真确走出危急，还需要阛阓回暖支柱，企业基本面取得改善后才调够幸免重叠缓期。房企应紧合手“因城施策”窗口期，加快布局较好项接洽销售去化，快速回笼资金，唯有持续的销售回款，才调保险现款流入，才调增强偿债才略。

同期，房企还应充分利用收储存量房、存量地皮战术，退换钞票结构。监管部门针抵消化存量地皮也给出了具体战术观念，允许利用场地政府专项债收购存量闲置地皮，落实3000亿元保险房再贷款收购存量房，短期场地政府收储未售新址、处置闲置地皮等或将全面鼓吹，在此进程中，企业需要充分利用战术机遇，加快去库存。一是针对较难去化的住宅项目，积极与场地政府对接，主动出售项目，转为保险房；二是针对非住宅项目，积极转为保租房，盘活存量；三是针对闲置地皮，积极寻求契机对未开荒地皮退换计算条件和想象要求，进步地皮价值。

03 退市

近两年21家上市房企退市，仍有多家房企停牌可能退市

近两年21家上市房企退市。 房企发生债务失约，债务重组进展逐渐，股价持续着落，或者财务事迹陈述未能发布，停牌突出18个月等，导致上市房企退市。2023年有13家上市房企退市，本年照旧有8家上市房企退市。

房企退市标明了投资东说念主对其债务危急和可持续筹谋才略的担忧，也使脱险房企丧失送还务重组的有劲器用，对其销售、融资、品牌形象均产生负面影响。关于行业来说，脱险房企密集退市既是行业下行的势必效果，亦然行业倚势凌人的一部分。

表：近两年上市房企退市情况

数据起首： 中指参议院整理

10多家上市房企不绝多月停牌。 现在Kaiyun官方网站登录入口，港股有2家上市房企停牌突出1年，9家上市房企不绝多月停牌，面对退市风险。